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最近一項研究顯示，隨著云計算技術(shù)的快速發(fā)展，創(chuàng)建公司變得比以往任何時候都要更快、更便宜，VC正在重新思考投資的對象以及投資數(shù)量。我們已經(jīng)進入“撒網(wǎng)，然后祈禱”(spray and pray)的投資時代，過去十年間，風(fēng)險投資公司支持的初創(chuàng)企業(yè)比以往更多，但前期投資的時間和資金都較少。哈佛商學(xué)院教授拉瑪納·楠達(Ramana Nanda)想要弄清楚，這個新戰(zhàn)略是否能幫助投資者及其投資的公司獲得回報。

楠達及其同事們在即將出版的《金融經(jīng)濟學(xué)雜志》上刊發(fā)論文，題目為“實驗成本和風(fēng)險資本的發(fā)展”，其他論文作者還包括加州理工大學(xué)的邁克爾·埃文斯(Michael Ewens)和麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院的馬修·羅德斯-克羅普夫(Matthew Rhodes-Kropf)。研究人員研究的重點領(lǐng)域就是近年來出現(xiàn)的最重要技術(shù)轉(zhuǎn)變——亞馬遜的云計算服務(wù)Amazon Web Services，它讓初創(chuàng)企業(yè)廉價租用云端的服務(wù)器空間和開發(fā)工具，按照需求擴張，而不再需要自己購買昂貴的的硬件和軟件。

通過比較2006年引入AWS之前和之后的投資率，楠達和他的同事們發(fā)現(xiàn)VC改變了他們支持初創(chuàng)企業(yè)的策略，比如基于云計算的軟件和服務(wù)公司利用AWS來降低成本，而生物公司等受到新技術(shù)的影響更少。楠達說：

“我們的目標是了解VC是否將資金分配給大量的初創(chuàng)企業(yè)，而每家公司只得到少量的資金支持。同樣重要的是，我們想看看VC是否只投資于比較糟糕的公司，或者那些‘長鏡頭公司’獲得成功后是否能擁有更高的價值。”

研究人員發(fā)現(xiàn)，在2006年AWS引入到2010年期間，接受第一輪融資的初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量大幅增加，特別是那些最能利用云服務(wù)優(yōu)勢的公司。在航天、醫(yī)療等行業(yè)，獲得VC第一輪融資的公司從350家增加到450家，增長了30%。而那些可以利用AWS的軟件和媒體行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)，獲得資助的公司數(shù)量從375家增加到700家，增幅接近100%。

云計算對VC投資的影響

       2006年推出AWS后，在該技術(shù)幫助下，獲得VC第一輪融資的公司數(shù)量增長了1倍。

在楠達及其同事們研究的2002年到2010之間的初創(chuàng)企業(yè)中，43%沒有接受過第二輪融資。他們發(fā)現(xiàn)，2006引入云計算后創(chuàng)業(yè)失敗率有所增加，這意味著雖然VC資金被投資給更多的企業(yè)，但他們中的許多公司在獲得第二輪融資前就已經(jīng)失敗，這種現(xiàn)象被稱為“A輪出局(Series A Crunch)”。

楠達說：“好處是，今天越來越多的公司獲得資助。過去，你不太可能投資長期的賭注，因為它不會盈利?，F(xiàn)在，由于創(chuàng)建公司變得如此廉價，你可能更愿意給更多公司以嘗試的機會，如果他們沒有取得成功的希望，你也可以很快關(guān)掉它們?！?/p>

其次，成功的公司第二輪融資后估值會大幅增加，這意味著“撒網(wǎng),然后祈禱”的方法可以有效地確定“長鏡頭公司”的身份，即真正有前途和高于預(yù)期的公司。楠達引用Airbnb為例說：“你可能認為，把錢投給靠出租地板上床墊空間的公司是沒有前途的。但是后來發(fā)現(xiàn)事實恰好相反，Airbnb成為超有價值的公司。以前，Airbnb這類初創(chuàng)企業(yè)要想獲得資金支持肯定非常困難，因為它屬于‘長期賭注’?！?/p>

創(chuàng)企收到更少指導(dǎo)

然而，“撒網(wǎng),然后祈禱”的戰(zhàn)略確實存在些缺點。第一個擔(dān)憂是，隨著資金的快速進場，風(fēng)投公司不太可能承擔(dān)傳統(tǒng)角色，即向初創(chuàng)企業(yè)提供咨詢和指導(dǎo)，向公司管理中投入的資源也更少。舉例來說，研究人員發(fā)現(xiàn)，對于他們所關(guān)注的公司群體來說，VC在第一輪融資中就將投資者送入董事會的可能性降低了14%到21%。

楠達稱：“這種策略將管理公司放在后期階段，部分原因是在失敗率如此高的情況下，不值得風(fēng)投公司為此投入大量的時間和資源?！贝送?，Y Combinator和TechStars等創(chuàng)業(yè)加速器的誕生也能夠為創(chuàng)業(yè)群體提供業(yè)務(wù)和技術(shù)咨詢，直到他們能夠證明自己，并成長到VC愿意投入更多時間和金錢來保證它們成功的規(guī)模。

“撒網(wǎng)，然后祈禱”投資戰(zhàn)略另一個令人擔(dān)心的地方是，通過強調(diào)向那些能夠迅速證明自身價值的公司投資，VC可能忽略另一類復(fù)雜的初創(chuàng)公司，它們往往需要更多的時間才能開花結(jié)果。楠達說：“這種戰(zhàn)略面臨的一大挑戰(zhàn)是，它引導(dǎo)投資者直接關(guān)注那些你可以迅速而廉價的方式了解的項目，同時強調(diào)復(fù)雜初創(chuàng)公司存在的復(fù)雜問題，這讓了解后者付出的代價更大?！?/p>

南達指出，如果在更復(fù)雜的行業(yè)(比如清潔技術(shù)行業(yè))，這類復(fù)雜初創(chuàng)公司數(shù)量保持不變，而軟件企業(yè)數(shù)量增加，那么“撒網(wǎng)，然后祈禱”的方法仍然能夠創(chuàng)造凈效益。然而，如果獲得資金的復(fù)雜公司數(shù)量減少，并且形勢有利于更快、更容易啟動的公司，那么這可能預(yù)示著問題。南達希望在未來的研究中解決這一問題。

楠達說，從好的方面來看，近年來技術(shù)創(chuàng)新來得如此之快，以至于很少有工業(yè)部門沒有看到其開發(fā)成本大幅下降的優(yōu)勢。例如，CRISPR技術(shù)已經(jīng)支持在生物領(lǐng)域使用基因編輯，3D打印已經(jīng)允許為硬件初創(chuàng)公司快速制造原型，可重復(fù)使用的火箭幫助將建造和發(fā)射小衛(wèi)星的成本控制在100萬美元以下。

楠達表示：“我們經(jīng)?？吹皆谀硞€領(lǐng)域的技術(shù)進步成為其他領(lǐng)域進步的推動力。超級計算機已經(jīng)為核初創(chuàng)公司大規(guī)模創(chuàng)新打開了大門，只需要投入2億美元就允許我們模擬核反應(yīng)堆內(nèi)部情況，而不再需要60億美元!“隨著新技術(shù)(如人工智能、機器學(xué)習(xí)和虛擬現(xiàn)實等)取得更多進步，為初創(chuàng)企業(yè)提供資金的成本只會越來越低，能夠獲得成功的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量則會增加。楠達說：“這些領(lǐng)域的每個創(chuàng)新都在影響其他創(chuàng)新的步伐，無論是作為創(chuàng)業(yè)家還是投資人，這都是個迷人的時代?！?/p>